Análisis Económico Financiero de Sacyr

Liquidez en Balance

La posición de liquidez de Sacyr se encuentra relativamente ajustada al volumen de pasivo circulante. Habría que prestar atención a la evolución reciente del coeficiente corriente y a los acontecimientos que puedan afectarle. El hecho de que la media a 5 años de este ratio se encuentre en un nivel de 1,08 nos sugiere que la empresa puede tener dificultades para cubrir los vencimientos del pasivo circulante en épocas de crisis o si surgen imprevistos.

Los niveles de efectivo en balance no son tan elevados como sería deseable pero se encuentran en niveles aceptables.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Efectivo y equivalentes214,9M406,6M839,6M1.328M665,4M793,2M1.248M849,5M853,1M685,1M571,7M957,7M888,0M2.490M2.407M
Total Deuda7.629M8.565M19.211M21.061M15.809M13.226M12.941M10.307M10.125M7.713M7.005M5.113M5.260M7.360M7.776M
Ingresos Brutos3.626M4.396M4.890M6.017M5.561M6.068M5.044M4.211M3.789M3.209M2.982M3.056M2.958M3.264M4.092M
Número de Acciones Netas266,2M272,2M282,1M284,6M303,5M303,2M392,4M420,9M441,1M463,7M499,8M514,7M512,5M532,9M553,8M
Exceso de caja por acción0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €-
Activo corriente4.508M5.452M7.098M8.446M13.758M6.514M6.436M5.915M5.174M4.252M3.149M3.679M3.665M5.478M4.954M
Pasivo corriente3.533M4.316M6.145M7.707M14.617M6.421M11.699M5.866M5.761M5.543M6.133M3.494M3.337M4.319M4.427M
Coeficiente Corriente1,31,31,21,10,91,00,61,00,90,80,51,11,11,31,11,1
Coeficiente de Caja0,10,10,10,20,00,10,10,10,10,10,10,30,30,60,50,4
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Solvencia financiera

Sacyr tiene unos niveles excesivos de deuda en comparación con su patrimonio neto. Su balance acumula 2,91 € de deuda por cada € de patrimonio. Este nivel tan elevado pone en riesgo la solvencia de la empresa y puede motivar una ampliación de capital o una reestructuración de deuda. El apalancamiento financiero es elevado, haciendo que esta empresa presente riesgo de insolvencia para el accionista. Es interesante investigar si este nivel de apalancamiento es típico de la industria (como por ejemplo en la industria eléctrica) o por el contrario nos encontramos ante un caso aislado.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 0,99 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Por otro lado, debido al reducido EBITDA y elevado nivel de deuda, la compañia necesitaría al menos 13,07 años (de media) para amortizar completamente su deuda utilizando el EBITDA generado.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Deuda Neta7.414M8.158M18.371M19.733M15.144M12.433M11.693M9.457M9.272M7.028M6.433M4.155M4.372M4.870M5.369M
Patrimonio Neto1.957M1.980M3.009M3.492M2.653M2.924M3.791M2.548M1.476M967,5M1.326M1.912M2.080M2.004M1.507M
Total Activos12.627M14.307M27.127M29.777M28.113M20.358M21.113M16.710M14.961M13.157M11.778M10.457M10.689M13.576M13.850M
EBITDA681,7M854,5M1.069M1.236M483,5M219,1M548,7M394,1M124,0M256,4M422,6M255,0M317,4M390,5M498,6M
EBIT482,6M619,8M861,9M918,7M-110,6M60,7M391,3M-904,1M-45,8M118,9M339,2M180,3M235,3M256,5M352,3M
Gasto por intereses-320,2M-370,1M-446,4M-1.108M-926,2M-634,1M-514,4M-613,3M-483,1M-426,1M-320,2M-277,2M-238,2M-222,7M-346,0M
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto3,84,16,15,75,74,33,13,76,37,34,92,22,12,43,62,9
Apalancamiento Financiero6,57,29,08,510,67,05,66,610,113,68,95,55,16,89,27,2
Cobertura del interés**1,51,71,90,80,00,10,80,00,00,31,10,71,01,21,01,0
Deuda Neta sobre EBITDA***10,99,517,216,031,356,721,324,074,827,415,216,313,812,510,813,1
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
** Con el fin de facilitar la representación gráfica, el nivel de cobertura del interés está truncado a 100 cuando sobrepasa este nivel.
*** Con el fin de facilitar la representación gráfica, al nivel de Deuda sobre EBITDA se le asigna un valor de 10 cuando el ratio es negativo.

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Sacyr utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en 0,43, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
a) Fondo de Maniobra / Total Activo0,080,080,040,02-0,030,00-0,250,00-0,04-0,10-0,250,020,030,090,04
b) Resultados Acum. / Total Activo0,100,110,070,10-0,010,020,01-0,10-0,07-0,040,000,040,010,010,01
c) EBIT / Total Activo0,040,040,030,030,000,000,02-0,050,000,010,030,020,020,020,03
d) Capitalización / Total Pasivos0,340,560,480,200,060,110,180,080,050,160,200,100,140,110,10
Altman Z-Score1,51,71,20,9-0,20,2-1,3-0,6-0,4-0,5-1,30,50,50,80,60,4
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
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